【大河財立方 記者 楊薩】6月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布新版LPR報價：1年期品種報3.0%，上月為3.0%，5年期以上品種報3.5%。5月雙雙下調10BP之后，6月均維持不變。
業內人士普遍認為，6月兩個期限品種的LPR報價不動符合市場預期，短期內國內貨幣政策再度加碼的必要性不強，政策利率預計持穩，LPR報價有可能繼續保持穩定。
銀行息差承壓，LPR報價短期內繼續下調空間受限
在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購利率作為主要的政策利率，成為LPR新的“定價錨”，并通過強化各利率間協同，逐步疏通由短端向長端的利率傳導關系。
中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，5月7日，為應對關稅帶來的不確定性，強化底線思維、增強政策對沖，三部委宣布了包括降準、降息在內的一攬子金融政策，全力支持穩市場穩預期。政策利率下調10bp，并帶動當月LPR報價跟隨下調。但當前，國內外形勢發生了一定變化，使得短期內國內貨幣政策再度加碼的必要性不強，政策利率預計持穩，LPR報價也會維持穩定。
銀行息差承壓是6月LPR報價保持不變的主要原因之一。最新數據顯示，今年一季度末商業銀行凈息差已降至1.43%的歷史最低點，較上年四季度大幅收窄9個基點。其中，國有行、股份行、城商行、農商行凈息差分別為1.33%、1.56%、1.37%、1.58%，較上年分別下降11、5、1、15個基點。
今年兩會的貨幣政策基調中，提出了“四個平衡”，在平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部均衡與外部均衡之外，新增“支持實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關系”，表明穩息差也是貨幣政策的多元目標之一，且重要性提升。
“資負兩端作用下，銀行息差仍承壓，LPR繼續下調受限。此外，銀行之前針對一些優質客戶的中長期貸款利率偏低，與LPR偏離較大，若LPR下調引致重定價效應，則會出現極低定價，甚至倒掛情況。”溫彬表示。
外部環境仍面臨很大不確定性，LPR報價還有下調空間
展望后市，華泰證券在研報中指出，目前外部平衡約束不大，長債利率管控需求仍在，貨幣政策正處在一個相對舒適的區間，各方壓力有所降低，央行寬松的必要性有所下降。未來一段時間，中國出口大概率保持韌性，降息的概率在降低。
溫彬也表示，考慮到銀行息差壓力仍大、“四重平衡”約束目標，后續或將從“推動企業融資和居民信貸成本下降”轉為“推動社會綜合融資成本下降”，更多關注非息成本壓降，暢通利率傳導。
東方金誠首席宏觀分析師王青則認為，下半年外部環境仍面臨很大不確定性，在大力提振內需、“更大力度推進房地產市場止跌回穩”過程中，LPR報價還有下調空間。鑒于中美經貿談判還將經歷一個復雜曲折的過程，外部環境波動對出口的影響將主要在下半年顯現，在物價水平偏低的背景下，預計下半年央行還會繼續降息，并帶動兩個期限品種的LPR報價下調。這將引導企業和居民貸款利率更大幅度下調，降低實體經濟融資成本，激發內生性融資需求，是下半年擴投資促消費、緩解外部沖擊的一個重要發力點。
“考慮到下半年穩樓市政策需進一步加力，特別是5月7日央行宣布下調公積金貸款利率0.25個百分點，為后期居民商業房貸利率下調打開了空間，預計下半年監管層有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調。”王青認為，這是現階段緩解實際房貸利率偏高問題，激發購房需求，扭轉樓市預期的關鍵一招。
責編:陳玉堯 | 審校:張翼鵬 | 審核:李震 | 監審:古箏
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