5 月 20 日，我國銀行間市場貸款報價利率（LPR）迎來年內(nèi)首次下調(diào)，一年期 LPR降至3.05%，五年期以上降至3.5%，降幅為十個基點。此次下調(diào)意味著央行在貨幣政策方面保持適度寬松的導(dǎo)向：一方面通過下調(diào)LPR利率降低房貸利率，另一方面也引導(dǎo)市場利率下降，從而形成低利率、寬流動性的環(huán)境，以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，推動房地產(chǎn)、樓市、股市回暖。央行后續(xù)不排除繼續(xù)通過下調(diào)基準(zhǔn)利率來提振經(jīng)濟(jì)增速。
國家發(fā)展改革委相關(guān)負(fù)責(zé)人表示， 6月底之前，一系列穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策將大部分落地實施，這一舉措有利于提升投資者對于經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。自2024年9月24日多部門聯(lián)合發(fā)布一攬子穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的政策之后，各部門圍繞穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促消費、擴(kuò)內(nèi)需等目標(biāo)陸續(xù)出臺了一系列相關(guān)政策。其中，穩(wěn)住樓市和股市是提振消費的重要方面。
我國居民財富主要分布在樓市、股市、銀行理財以及銀行存款。從配置比例來看，我國居民配置樓市的比例過高，約50%，而配置股市的比例又過低，只有不到5%。過去四年，居民儲蓄存款規(guī)模大幅增長，約60萬億，現(xiàn)已達(dá)到160萬億的存量存款。未來通過提振樓市、穩(wěn)定及持續(xù)活躍股市以吸引居民儲蓄大轉(zhuǎn)移，能夠有效提振消費，推動經(jīng)濟(jì)回升。以往承接大量居民儲蓄轉(zhuǎn)移的主要是樓市，特別是在房價持續(xù)上漲的黃金投資期，有很多家庭通過買房來滿足自住需求以及投資需求。現(xiàn)在房地產(chǎn)市場已經(jīng)過了拐點，通過買房來獲得財產(chǎn)性收入的難度越來越大，甚至有較大的投資風(fēng)險。未來能夠接替樓市承接居民儲蓄大轉(zhuǎn)移的就是資本市場，這也意味著我國股權(quán)投資時代正式來臨。通過投資一些優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)，或者通過投資優(yōu)質(zhì)基金從而間接持有好公司的股權(quán)來實現(xiàn)財產(chǎn)性收入，是未來很多家庭的一個選擇。這為我國資本市場的發(fā)展帶來源源不斷的增量資金。
中央政治局會議多次強(qiáng)調(diào)要“穩(wěn)住樓市，持續(xù)活躍股市”，對于股市的支持力度前所未有。證監(jiān)會主席吳清也多次表示通過吸引中長期資金入市來持續(xù)活躍資本市場，資本市場也將成為居民實現(xiàn)財產(chǎn)性收入的一個重要場所。
經(jīng)過多年的調(diào)整，很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的價格已經(jīng)跌出了價值，具有比較高的性價比。特別是DeepSeek橫空出世打破了很多資本對于美國在科技方面壟斷的幻想，同時也提高了全球資本對于我國科技發(fā)展的信心。科技股牛市已經(jīng)悄然展開。今年以來A股和港股均出現(xiàn)科技行情，A股以人形機(jī)器人為代表的AI板塊大幅上漲，而港股則是以科技互聯(lián)網(wǎng)為代表的恒生科技指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，吸引了場外資金入場搶籌。而隨著科技牛行情的深化，賺錢效應(yīng)也在擴(kuò)散。具有品牌價值的消費白馬股成為資金配置的又一方向。從長期來看，業(yè)績優(yōu)良的白馬股具有穩(wěn)定分紅、穩(wěn)定增長的特點，加上估值處于歷史低位，使其具備了較大的配置價值。還有一些追求長期穩(wěn)定的投資者偏愛高分紅、低估值的紅利股，以銀行、電力為代表的紅利板塊在過去兩三年的時間跑出了很大的收益，今年可能還會繼續(xù)表現(xiàn)。這輪開啟的行情可能是一輪持續(xù)兩三年的慢牛、長牛，所以投資者要有足夠的信心和耐心，通過布局優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金來抓住機(jī)會。
4月2號特朗普單方面挑起貿(mào)易戰(zhàn)，引發(fā)全球資本市場巨震，我國國家隊果斷入市穩(wěn)定了市場，而社會各界眾志成城，推動資本市場逐步收復(fù)失地，延續(xù)了這輪牛市行情，市場的賺錢效應(yīng)也明顯提升。特朗普在美國國內(nèi)承受了巨大的壓力，不得不主動尋求與我方談判，中美在日內(nèi)瓦發(fā)布聯(lián)合聲明，大幅降低加征的關(guān)稅，這也是我們反制特朗普的關(guān)稅政策的重大勝利。未來也將會通過多輪磋商，最終達(dá)成貿(mào)易協(xié)定，從而推動中美貿(mào)易市場化。我們相信今年我國經(jīng)濟(jì)無論是投資、出口還是消費都有望出現(xiàn)恢復(fù)性增長，實現(xiàn)年初預(yù)定的全年GDP增長5%左右的目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長以及政策的發(fā)力將會給資本市場帶來更多的投資機(jī)會。
（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理）
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