同業存單利率倒掛90BP怎樣用NCD滾動+回購基差套利？

在銀行金融市場中，同業存單利率倒掛現象時有發生，當這種倒掛達到一定程度，例如90BP時，如何利用NCD滾動加回購基差進行套利成為業內關注的焦點。下面將詳細闡述其中的原理與操作方法。

同業存單（NCD）是由銀行業存款類金融機構法人在全國銀行間市場發行的記賬式定期存款憑證。回購則是交易雙方進行的以債券為權利質押的一種短期資金融通業務。當同業存單利率出現倒掛，意味著不同期限的同業存單利率關系出現異常，為套利創造了機會。

利用NCD滾動加回購基差套利的核心原理在于，通過合理安排同業存單的滾動操作以及利用回購市場的基差變化來獲取收益。具體操作如下：首先，投資者可以選擇在市場上買入收益率較高的短期同業存單，同時在回購市場進行正回購操作，將買入的同業存單作為質押品融入資金。然后，利用融入的資金滾動購買短期同業存單，不斷擴大持倉規模。

在這個過程中，基差是關鍵因素。基差是指同業存單價格與回購利率之間的差值。當基差為正且存在較大空間時，就具備了套利的條件。假設短期同業存單利率與長期同業存單利率倒掛90BP，短期同業存單利率較高，而回購利率相對較低。投資者買入短期同業存單后，通過正回購融入資金的成本低于持有同業存單獲得的收益，兩者之間的利差就是潛在的套利空間。

為了更清晰地說明，以下通過一個簡單的表格來展示可能的情況：

在上述例子中，投資者買入短期同業存單后，以2.6%的利率進行正回購融入資金，持有同業存單可獲得3.5%的收益，中間的利差0.9%就是潛在的套利收益。不過，這種套利操作也存在一定風險。市場利率是動態變化的，如果短期同業存單利率下降或者回購利率上升，利差空間可能會縮小甚至消失，導致套利失敗。此外，流動性風險也需要關注，如果市場流動性突然收緊，可能會影響正回購操作的順利進行以及同業存單的滾動購買。

在實際操作中，投資者需要密切關注市場動態，準確把握利率走勢和基差變化，合理控制持倉規模和風險。同時，要結合自身的資金實力和風險承受能力，謹慎運用NCD滾動加回購基差套利策略，以實現穩健的投資收益。

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